東莞證券：市場或呈現震蕩偏強格局

2025年2月大盤震蕩上行。盡管2月最後一個交易日市場大幅調整，但三大指數月K線依舊全線收漲。春節後受益於流動性釋放、Deepseek爆火出圈、兩會政策預期等因素，市場情緒逐步回暖，春季躁動行情延續，AI+、等主題投資活躍，兩市量能重返2萬億附近。截至2月28日，上證指數月K線上漲2.16%，深證成指月K線上漲4.48%，創業板指月K線上漲5.16%，科創50月K線上漲12.95%，北證50月K線上漲23.53%。個股板塊漲多跌少，計算機、機械設備、汽車、電子和鋼鐵等板塊漲幅靠前；煤炭、石油石化、銀行、公用事業和交通運輸等板塊跌幅靠前。

2025年3月份行情研判：市場或呈現震蕩偏強格局。從3月份的市場環境來看，海外環境方麵，美聯儲1月貨幣政策會議紀要顯示，進一步降息之前，需要看到通脹繼續下降。當前美聯儲進入“觀望模式”，後續通脹、就業數據和特朗普政策仍是核心變量。考慮到美聯儲降息預期降溫以及貿易摩擦對於人民幣匯率的壓力，外部因素成為當下國內貨幣政策的重要製約。國內方麵，開年中國經濟整體延續平穩修複走勢，並呈現出結構性的亮點，像春節期間旅遊出行數據向好，1月信貸實現開門紅，部分民營企業帶來科技新突破等。2025年以來，各類穩增長政策正在穩步推進，包括像“搶出口”活動延續和消費品以舊換新政策加碼等，一季度中國經濟有望持續修複。此外，3月初召開的全國兩會將進一步明確經濟目標和包括赤字率在內的增量政策力度，隨著國內經濟基本麵與政策預期改善，順周期資產有望迎來積極定價。但值得注意的是，市場可能在政策信號驗證前後趨於謹慎，市場震蕩波動的概率加大。展望3月份，1、2月經濟數據開始陸續披露，驗證本輪逆周期發力成色，A股短期或延續結構性分化行情，但中期趨勢仍具備向上動能。此外，民企座談會提振市場信心、產業暖風勁吹，科技板塊或仍是資金關注主線，但波動性或進一步加劇。此外，“兩會”的政策預期或能給予A股較好的支撐，像支持民營經濟、民生消費和科技創新的政策，有望得到進一步部署，市場或呈現震蕩偏強格局。

板塊上建議關注金融、機械設備、TMT、電力設備、家用電器、汽車和有色金屬等板塊。

行業配置：超配金融、機械設備、TMT、電力設備等。綜合市場以及基本麵等因素，我們認為，在行業配置上，3月建議超配：金融、機械設備、TMT、電力設備等。

風險提示：美聯儲超預期延長加息縮表進程，收緊國內市場資金麵；大宗商品價格高位運行，加重企業的成本壓力，工業製造利潤被不斷壓縮。