金價因這個原因大漲，前景或不樂觀

中國黃金網

近期，國際持續創新高，但在春節後的上行過程中，持倉結構變化出現特殊情況。場外持倉中，多頭力量漸顯疲態，而空頭持倉增加，反映出市場對國際金價走勢的分歧。

但是由於大量空倉出現，流通量供應商進入市場推高價格，以造成空倉參與者虧損，而空倉爆倉又進一步推升金價，所以近期國際金價上漲或非完全基於基本麵，更多受市場情緒與持倉對弈因素影響，目前環境下追高存在一定風險。

做空引發價格上漲的情況在金融市場並不罕見，往往可以推動價格大大超出合理水平。市場中多空對賭導致價格異常波動，某種程度上是市場本質，有種說法稱“市場隻是情緒與資金量的博弈，其他的解釋隻是美化與包裝”。

事實上，交易係統本身就存在一定局限性，造就這種狀態。市場活躍度有限的環境時，成交量集中於特定價格區間，超出該範圍則交易倉位較少。這種訂單分布不平衡的狀態，則成為有心人士的投機機會。這也可以解釋不少大行情爆發前，每次大量成交後，市場新訂單會減少的現象。

然而，隻要價格有異動就可能觸發羊群效應。結合言論、輿論或成交量變化均可左右市場情緒，導致價格偏離合理區間。目前，美國投資市場受總統言論及政策影響較大，特朗普言論的不確定性或造成價格波動，不排除與市場對弈及持倉因素相關。如果存在聯係，未來持倉變化或也會左右特朗普未來的講話態度與方向。

過去3周國際金價上揚處於特殊時期，美國新任政府上台政策炒作，月初資金入市疊加節日行情，大量資金推動國際金價上揚。但須注意，這些支持因素未必能長期持續，或者已經完全反映在價格上。此外，市場對各類炒作主題有適應期，當心理上已經適應，價格將承受下跌壓力。

當市場消耗空頭力量後，獲利回吐壓力或放大，可能將出現“鍾擺效應”。價格不隻向合理水平回調，而且回調更深位置。

此外，避險情緒引發的資金流入具有時效性與額度限製。隨著避險情緒最初爆發，表現擔憂的資金會盡早行動，而隨著時間推移，餘下不受情緒影響的資金，也不會再受事件惡化影響，當市場對避險情緒的適應性增強，即“灰犀牛效應”顯現，獲利回吐的壓力又會放大。

當然，疊加特朗普政策的多變性，也可能讓避險情緒出現鍾擺，造成落差的行情趨勢。

筆者認為，金價總體繼續上漲或是大趨勢，或上試3000美元/盎司上方不是問題，問題是上揚的節奏是怎樣發展，是持續不休止的每月上升3%至5%？還是先跌5%，再回升8%，或是更大的升跌震蕩？行情發展節奏才是操作者需要關注及思考的關鍵，高位預期目標有時或是陷阱。

如果從技術麵角度入手，目前，支持金價上升的技術因素已經被反映，短期存在回調風險。

（以上內容不構成投資建議或操作指南，為作者本人觀點，不代表本平台立場）